全通教育10天市值蒸发80亿 “互联网+教训”让股民受教育

　编者按：今年以来，一直不温不火的在线教育成为继网络游戏、影视娱乐之后，又一个超级风口。典型代表就是全通教育(237.410, -15.58, -6.16%)，其以最高348元的股价，成为A股股价的“珠穆朗玛峰”。“互联网+教育”这个概念究竟成色几何？但愿别变成“互联网+教训”。

　　“互联网+教训”让股民受教育

　　全通教育业绩预告显示，去年实现营业收入1.93亿元，同比增长仅11.8%；净利润4487.74万元，同比增长仅6.87%

　　■本报记者 杨 萌

　　今年以来，在线教育突然火了起来，一直名不见经传的全通教育，上市仅14个月时间，股价出现了巨额涨幅，今年3月24日，公司股价涨停收于320.65元/股，成为了A股中的第一高价股，3月25日，公司股价更是触及了348元/股，但在当天收盘便下跌至304元/股。

　　不过值得注意的是，与全通教育股价对应的动态市盈率高达748倍，远超过创业板平均90倍的估值水平，另外，自3月25日之后，公司股价便“一泻千里”，截至4月8日收盘，股价报收于237.41元/股，与股价320.65元/股时相比市值蒸发80.74亿元。

　　在线教育盈利仍是难点

　　有数据显示，2014年我国互联网教育市场规模达到了1334亿元，预计到2017年市场规模将扩大至2864亿元，平均复合增长率为27.7%，从数据上来看，在线教育市场空间很大。

　　基于上述数据，带着对该市场的看好，资本随之而来，据不完全统计，去年我国在线教育领域投融资合计已经超过了44亿元。仅今年3月份，就有多起针对在线教育的投融资，3月27日，在线教育公司铂略财务培训宣布完成天使轮融资近千万元；同日，一起作业网宣布完成D轮融资1亿美元；3月30日，猿题库宣布获得D轮融资6000万美元，而由新东方前执行总裁陈向东创办的跟谁学宣布获得A轮融资5000万美元；3月31日下午，小站教育宣布已获得由知名美元基金GGV纪源资本和雷军[微博]旗下顺为资本领投的2900万美元。

　　不过，需要看到的是，虽然有大量资金涌入这个行业，在线教育公司的盈利情况不免让人担心。相关统计显示，目前我国共有11家本土教育培训机构在海外上市，发力在线教育的公司大多业绩平平，甚至还没有实现扭亏为盈。

　　有相关分析师对记者表示，就盈利模式而言，在线教育不同细分领域的发展进度并不一致：如学前教育处于探索期，大量厂商及投资方涌入，厂商提供的产品和服务严重同质化，市场竞争激烈，商业模式不清晰；K12教育处于启动期，市场规模巨大并且还在逐步增加，产品的标准化程度较高，大多以网校为平台，盈利模式基本都是付费购买的模式。如果单是靠付费教育视频来盈利，以当前在线教育公司所积累的客户资源来看，恐怕很难支撑起成本投入，但目前除此以外也没有发现更好的盈利模式出现。

　　而全通教育似乎也是如此，有分析人士指出，公司原有的校讯通盈利模式难以为继，试图打造一个新的学习生态圈，布局在线教育，寻找新的利润点。因此，全通教育上市以来，一直在并购。每并购一次，股价即冲上一个台阶。然后再并购、再冲。这些并购也伴随着定向增发，今年1月份的定增预案显示，其拟以定增及支付现金的方式，以总价11.3亿元收购继教网、西安习悦各100%股权，同时拟募集配套资金不超过2.825亿元，公司收购资产及募集配套资金的定增发行价均为82.87元/股。分析人士认为，可以预料，全通教育在去年5月送转后，今年还会推出高送转方案，压低绝对股价。

　　公司的股价之所以被推高，还有个原因是公募基金扎堆，前十大流通股股东为机构占据。通过以上系列资本运作高股价也就水到渠成。

　　净利增长率下滑明显

　　虽然截至4月8日，全通教育尚未发布2014年年报，不过据公司2月17日发布的业绩快报显示，去年公司实现营业收入1.93亿元，较去年同比增长仅11.8%；归属于上市公司股东的净利润为4487.74万元，较去年同比增长6.87%。

　　对于这个业绩表现，有行业分析师表示：“从业绩来看，公司上市时间不长，营业收入和净利润虽然不高但还算稳定，不过，作为创业板的公司最重要的成长性，在全通教育身上并未体现出来。公司的数据可以表现出来，2011年时候，公司的营业收入、净利润同比增长幅度 还分别能达到42%和35%，但2014年公司的营业收入同比增长仅为11.8%，净利润同比增长仅为6.9%。”

　　截至4月8日，记者通过东方财富(29.420, 0.00, 0.00%)Choice数据统计，我国A股市场中共有27家在线教育概念公司，已发布年报的共有13家，这些公司去年并未出现亏损的现象，并且仅有3家公司出现净利润下滑的现象。

　　在上述13家公司中中兴通讯(24.34, 1.01, 4.33%)的营业收入排名第一，为814.71亿元，净利润为26亿元，华平股份(30.150, -0.38, -1.24%)的营业收入目前最低，为2.21亿元，净利润为3100.88万元，同比2013年的1.02亿元下滑了69.72%，同时，华平股份也是3家净利润下滑公司中的一家。

　　另外两家净利润下滑的公司分别为西安饮食(7.63, 0.69, 9.94%)和陕西金叶(12.55, -0.54, -4.13%)。去年，6月份，西安饮食发布公告称，拟合资设立西安西饮儿童成长体验中心有限公司（下简称“合资公司”），其中该公司方面拟以现金760万元出资，占合资公司95%的股权。据公司年报显示，去年公司实现净利润1106.06亿元，同比2013年下滑了25.24%。

　　陕西金叶方面的年报则显示，公司去年的净利润为7159.13万元，同比2013年的7247.7万元下滑了1.22%。