6124点七周年雨夹雪 23万亿A股市值打水漂

　2007年10月16日，上证综指达到6124点巅峰，时至今日，7年过去，上证综指还纠缠于2400点能否被攻克，然而简单的指数涨跌并不能完全彰显A股市场在这7年中所发生的变化以及固守的成规。与此同时，虽然整体来看大盘在近几年的震荡走势中表现乏力，但仍有部分股票凭借自身制胜“基因”成功穿越牛熊市场周期。

　　市值之殇 七年损失23万亿

　　2007年10月16日，上证综指攀上6124点的空前高峰。昨日报2374.54点。7年之间出现了3750点的断层。而在大盘指数滑落的背后，则是A股市值的持续蒸发。

　　据本报数据中心统计，2007年10月16日沪深两市共有1471只股票，总市值35.6万亿元；截至昨日，在A股市场上市交易的个股已达2557只，总市值约29.7万亿元。如果单纯从数学上计算，7年总市值蒸发5.9万亿元。

　　不过，这种统计方法并不能透彻地反映7年来A股市场市值变动的真实情况。如6124点之时创业板尚未上市，现今创业板股票已达395只，总市值接近2.3万亿元。

　　本报数据中心在进行精确计算后发现，2007年10月16日沪深两市共有1471只股票，总市值35.6万亿元；到昨日收盘时，这1471只股票市值为18.52万亿元，总市值蒸发17.08万亿元。另外，2007年10月16日6124点之后上市新股1087只，这些股票在上市首日的收盘市值合计约17.19万亿元，至昨日收盘时，其总市值只有11.08万亿元，缩水约6.11万元。以上两项相加，7年期间A股总市值累计蒸发23.19万亿元。

　　个股之殇 243股股价遭腰斩

　　在市值财富灰飞烟灭的背后则是个股股价的大面积崩溃。以昨日收盘价(经后复权处理)计算，2007年10月16日以来，A股市场共有947只个股的股价出现下跌遭，其中中国铝业等243只个股的股价在此期间遭遇腰斩，即便将统计口径收窄至2007年10月16日以前上市的1471只股票，也有多达212只个股股价下跌了50%以上，中国铝业、中国远洋等24只个股股价跌幅超过80%。

　　据了解，导致上述个股陷入股价腰斩泥潭的原因主要有三类：一是部分上市公司的基本面急剧恶化，引发股价崩盘，如以中国远洋为代表的航运、有色金属、化工、钢铁类个股。二是部分个股股价在牛市时积累了过多的泡沫，一旦行情转坏，虚假的股价繁荣立刻烟消云散，典型案例便是发行价格高得离谱的中国石油。另外，部分基本面较为稳定、股价也较为合理的个股在大盘持续熊市的环境中遭遇了错杀，比如银行股。

　　伴随个股股价的大面积崩塌，A股市场的估值中枢和股价中枢一泻千里，6124点时A股市场的平均市盈率和平均股价分别为56.83倍、20.11元，但至昨日收盘时，这两项数据已分别降至13.87倍、15.64元。

　　扩容之殇 A股失血4.8万亿元

　　统计显示，在万盛股份等4只新股于昨日登陆沪深两市之后，A股市场在最近7年间总计上市新股1087只，在当前A股总市值排行榜上高居前10位的中国石油、农业银行均是在2007年10月16日之后方才上市。

　　新股扩容抽取了大量资金。统计数据显示，1087只个股在发行阶段实际募资总额达到1.37万亿元。相对于IPO直接融资，上市公司通过增发、配股等再融资途径募得的资金更是有过之而无不及。据统计，2007年10月16日以来，已先后有1515家A股上市公司实施了增发或配股，再融资规模合计约2.89万亿元。

　　除了各种名目融资的直接“抽血”外，A股市场在最近7年间还遭遇了持续的“失血”。据本报数据中心统计，2007年10月16日至今，A股市场累计解禁限售股2.21万亿股，解禁总市值约19.83万亿元。与之对应的是，最近7年以来上市公司的大股东、高管、财务投资者总计净减持约356.9亿股，净减持金额高达5509.4亿元。

　　股民之殇 过半账户无心交易

　　面对在相当长时期内难有起色的A股市场，投资者参与交易的热情一落千丈。据中登公司披露的信息显示，在2007年10月15日~10月19日期间，A股市场的账户总量为10364.93万户，当周新开A股账户约有105.5万户。时隔7年之后，虽然A股市场的账户总量已升至17687.55万户，但如果以当周参与交易的账户数据进行对比，其变化更是令人失望，6124点当周参与交易的A股账户约有2096.41万户，但最新数据显示，截至9月底，处于交易状态的A股账户只有997.58万户，也就是说，过半账户已经没有兴趣继续交易。

　　除了参与交易的投资者数量大幅下滑外，处于交易状态的投资者的交投积极性也是大不如前。2007年10月15日~10月19日期间，A股市场的日均换手率和单只个股日均成交金额分别为3.89%、1.93亿元，而最近一周A股市场的日均换手率和单只个股日均成交金额却只有3.72%、1.78亿元。

　　6124之殇 A股的珠穆朗玛峰

　　就6124点之后A股市场慢慢熊途的成因，业内人士认为可以从宏观和微观两个角度加以分析。

　　长城证券投资顾问龚科认为，从宏观上看，受全球经济形势动荡以及国内经济结构调整等因素的影响，中国经济近年来呈现降温趋势，GDP年度增速已由2007年的13%降至今年上半年的7.5%，传统周期性行业的景气度持续下滑，特别是房地产、金融、能源等权重板块屡次遭遇地产调控、利率市场化、债务风险等利空事件的冲击，这对以传统蓝筹股为骨干的A股市场的整体估值自然会带来打压。同时受货币政策结构性偏紧因素的压制，A股市场的资金面也难以推动大盘上行。

　　广发证券投资顾问王立才则指出，与成熟资本市场相比，我国证券市场深层次的机制性障碍仍然不少。比如市场淘汰机制尚未完全发挥功效，内幕交易仍时有耳闻，这使得A股市场的投机属性更甚于投资属性，加剧了A股市场的波动。

　　上海证券投资顾问李竺松也表示，相对于宏观因素，A股市场自身存在的一些微观缺陷对大盘的冲击更为明显，A股市场的“抽血、失血”问题一直没有得到有效的解决。此外，A股市场此前积累的虚假包装、财务造假等隐患在日益严苛的市场检验中逐一曝光，这也使得相当部分个股遭到股价回调的厄运。

　　上述分析人士指出，总的来看，6124点就像是A股市场的珠穆朗玛峰，要想成功翻越，其面临的挑战还有很多。

　　四类个股成功穿越七年熊途

　　虽然从整体上看，沪指在创出6124点后A股市场表现差强人意，但仍有1563只个股在此期间实现了股价的正增长(以后复权价计算)，其中，平潭发展等526只个股的股价累计涨幅超过100%。

　　对于普通投资者而言，搞清楚这些穿越多年熊市的个股潜藏的走牛基因，无疑是在经济结构转型的大背景下准确捕获具备长期投资价值潜力品种的“胜负手”。

　　走牛基因一：重组新生

　　典型案例：平潭发展

　　由于运作资产重组事项，平潭发展的前身SST昌源自2006年4月28日开始停牌，平潭发展的众多股东也因此失去了在2006年~2007年间的超级大牛市中一展身手的机会。不过“失之东隅，收之桑榆”，2008年4月18日，由SST昌源“变身”而来的ST中福恢复交易，股价当天即狂涨1164.71%，今年5月6日，中福实业更名为平潭发展，至昨日收盘时，平潭发展的股价已在6124点后累计上涨2922.26%。

　　触类旁通：长城证券投资顾问龚科认为，资产重组向来是A股市场中屡试不爽的“育牛场”，而从2013年下半年开始，以行业内上下游整合、跨行业兼并、整体上市为特征的资产重组大潮持续汹涌，重组概念股也就此成为今年A股市场的代表性强势热点之一。从历史经验看，重组成功公司的总股本通常在5亿股以下，较小的股本规模不仅可以降低重组的难度，也有利于重组成功后的市场炒作。大股东持股比例高的上市公司便于重组方运作，降低重组风险。此外，符合宏观政策方向的军工、钢铁、造船等行业的重组能有效降低监管层喊停的可能性。投资者在甄选相关潜力股时要避免孤注一掷，宜采取分散投资的方式进行。可考虑选择多品种、同一品种在不同价位分批买入的手法。

　　潜力个股：明家科技、百润股份、江泉实业、新世纪。

　　走牛基因二：分红阔绰

　　典型案例：三安光电

　　在排除资产重组、债务减免等“横财”因素后，三安光电无疑是最近7年间最牛的一只个股，以后复权价计算，三安光电的股价自2007年10月16日以来已累计上涨2349.43%。而在股价强势上涨的背后，则是三安光电阔绰的分红。统计数据显示，2008年以来，大华股份已实施了6次利润分配，其中2010年、2011年的转增比例都在10转10股以上，2011年之后连续四年推出“10送2元”以上的现金红包。

　　触类旁通：上海证券投资顾问李竺松表示，合理的利润分配规模是上市公司价值投资的具体表现之一，特别是在大盘行情偏弱的情况下投资者通过股价博弈获取收益的难度加大，而稳定的利润分配不仅能给投资者带来直接的收益也凸显了相关上市公司优质的基本面，同时高转送也是容易吸引市场资金炒作的题材。总体而言，如果上市公司的股息率能超过一年期定存利率，且在过去2~3年内保持稳定的利润分配规模，那么其中期投资价值值得看好。

　　潜力个股：科力远、东方日升、大富科技、百润股份。

　　走牛基因三：业绩稳健

　　典型案例：新华医疗

　　虽然新华医疗也在最近7年保持着“年年有分红”的记录，但其分红力度明显不能和三安光电同日而语，实际上，新华医疗之所以能在此期间实现股价上涨627.69%的佳绩，更多是依靠其稳健的业绩。统计数据显示，2008年到2013年期间新华医疗的净利润年增长率均未低于30%，尽管增速不算特别亮眼，但胜在业绩增长稳定，今年上半年公司的净利润增速仍达到44.15%。

　　触类旁通：上海证券投资顾问李竺松指出，随着宏观经济增速的放缓，上市公司的整体业绩也在最近两年起伏不定，鉴于中国经济高速增长的格局已基本结束，能保持业绩稳定增长的上市公司的投资前景无疑更加确定。通常情况下，所属行业存在必须消费属性(如生物医药、公用事业)，在所属行业中具备较强技术、渠道壁垒优势，市场开拓能力较强的上市公司的业绩增长潜力相对稳定。

　　潜力个股：汤臣倍健、康得新、杰瑞股份。

　　走牛基因四：政策扶持

　　典型案例：深圳惠程

　　资产重组、分红阔绰、业绩稳健……这些“造牛”基因深圳惠程一个也不具备，但这并不妨碍深圳惠程的股价在2007年10月16日之后累计上涨184.78%，而深圳惠程强势上行的动力则主要来自于深圳前海新区政策利好的驱动。自2012年3月国家发改委正式印发《深圳前海深港现代服务业合作区产业准入目录》以来，前海概念股持续获得政策利好扶持。就在本周三，证监会表示，对上海自贸区实施的金融扶持政策，依相应的程序可以在前海试验和落地。

　　触类旁通：广发证券投资顾问王立才认为，中国经济结构转型的进程已不可逆转，符合政策调整导向的产业和上市公司将成为最大的受益者。就短期而言，随着中央对下半年经济运行方向定下基调以及十八届四中全会的召开，本月的消息面将特别活跃，建议投资者提前布局国企改革、区域振兴、节能环保、文化教育、医药保健等板块中有望受益政策利好的潜力股，主抓其结构性轮动行情。