怎样才能成为“风口上的猪”？在最新一轮由降息引发的爆涨行情中，却是“几家欢喜几家愁”。早早守在“风口”上的自然欢天喜地，在行情启动之初及时出手的也笑逐颜开，唯有踏空行情的急红了眼。牛市来了！该出手吗？该往哪儿出手？站在哪儿才能成为“风口上的猪”？不妨看看基金经理们上演如何调仓。
11月28日，上证指数[0.78%]延续前6个交易日飙涨的态势，收收2682点，刷新近39个月的高点。
当天，沪深两市成交额放出巨量，分别成交4020亿元和3085亿元，两市合计成交7105亿元，创历史纪录。
数据显示，股市高歌猛进的主力推手是银行和地产。16只银行股平均涨幅达8.50％，光大银行[5.00% 资金 研报]（601818.SH）、中信银行[2.45% 资金 研报]（601998.SH）等6只银行股涨停。银行板块累计成交770.2亿元。招商地产[-0.18% 资金 研报]（000024.SZ）涨停，房地产板块成交453.7亿元。
21世纪经济报道记者调查发现，28日午后银行地产股异动的催化剂，是市场传闻央行即将在周末降准。受此消息刺激，踏空机构资金疯狂抢筹。
交易所龙虎榜数据显示，招商地产等7股均出现机构专用席位，合计买入金额15.39亿元。其中，光大银行前五大买入席位中有两个是机构，合计买入3.22亿元；交通银行[4.12% 资金 研报]（601328.SH）有四个是机构席位，累计买入5亿元。
踏空资金入场抢筹
11月28日9点半，光大银行、交通银行分别以2.99％和4.85％的涨幅跳空高开。随后两小时，大盘大幅震荡，两市超千只股由红翻绿，但光大银行和交通银行却一直维持开盘时的涨幅。
“光大银行和交通银行早盘就很强，一看跌不下去，就到该加的时点。”上海一位保险机构投资经理陈琛（化名）向21世纪经济报道记者透露，当日上午，一批前期踏空市场的机构入场扫货。
“有些踏空的公募急了，想一次性买到足够的量，直接入场抢银行地产。”陈琛曾在公募担任基金经理。据其了解，11月20日降息后，有些公募的持仓集中在成长股，每天跑输市场。
“他们一直在等市场调整，打算到沪指收一根下影线时布局金融地产。但近5个交易日，上证指数从2500点拉到2683点，每天在盘中震荡完成调整。”陈琛戏谑的说，踏空金融地产的基金经理，犹如热锅上的蚂蚁，28日终于出手抢银行。
盘面数据显示，28日上午，光大银行、交通银行、华夏银行[2.65% 资金 研报]等午盘走强，但招商银行[0.33% 资金 研报]等16只银行股整体异动，是在午后开盘后集中飙涨。
“两个不同的群体在买银行股。早上动手的机构是27日晚听到周末降准传闻，第二天一早决定动手买。”北京一位基金经理刘峰（化名）向21世纪经济报道记者透露，下午追涨的则是前期踏空机构。
“今天上午，市场在传周末要降准。这利好银行、地产。”华南一位管理50亿规模的基金经理李浩（化名）说，他是28日上午听到降准传闻。他从圈内了解到，银行股早盘高开，是一些更早听到消息的机构提前下单导致的。
“我在南方工作，消息不是很灵通。有一些北京的机构，更早听到政策面信息。”李浩举例，11月21日午后开盘，券商股异动，光大证券[2.46% 资金 研报]（601788.SH）涨停，中信证券[4.75% 资金 研报]（600030.SH）涨幅亦达到6个点以上。当晚7点，央行宣布降息。
先知先觉的机构早盘买入银行股，无形中倒逼了场外等待的机构加快收集银行、地产的筹码。
“券商保险涨得太多，不敢追；银行地产绝对涨幅较小，估值也便宜。最重要的原因是能容纳足够多的资金量。”深圳一位成长型基金经理指出，11月21日以来，市场风向一直朝向大金融板块。此前踏空的他，煎熬数天，于28日买了点银行股。
上海一位管理5亿资产规模的80后基金经理布局银行股的力度更坚决，他将持仓比例由5％直接提至30％。促使其大笔买入的原因是踏空金融后排名下滑。
“今年组合的持仓集中在成长股，近一个月的净值排名哗啦啦往下掉，从前1/3掉到1/2的位置。距年底只有一个月，风口在大金融，不下狠手，肯定掉队。”前述上海80后基金经理无奈表示，金融地产合计占的权重近40％，自己现在只能“博一把”。
资金流催生的疯狂扫货
11月20日至28日，上证指数7个交易日拉升231.84点，上涨9.46％。在此期间，能跟上指数涨幅的行业，只有券商保险等大金融板块。
“银行保险券商地产的大金融权重占比达40％。只有大金融的持仓占30％以上，才能跟上指数涨幅。”李浩说，过去7天，只有10％的公募基金组合涨幅能勉强跟上指数，而90％的基金经理在被动调仓和追涨。
对此，上海一位合资基金公司的基金经理有切身体会。在他看来，这一轮行情就是场外增量资金推高金融板块，迫使机构加仓追涨。
“很多资金从房地产、信托产品、实业等地抽离出来，流入股市。他们不会接机构集中持仓、股价炒高的中小成长股，而是买低价股、低市盈率股、机构持股比例低的蓝筹股。”前述上海合资基金公司的基金经理说，增量资金是撬动金融地产的第一批资金。
11月24日开始，新华保险[-0.45% 资金 研报]（601336.SH）涨停，保险券商的狂飙行情更多来自机构资金的追涨。
“24日是直接动用持仓中剩余的资金买券商股，一下把券商股比例干到十几个点。”一位在大型基金公司任职的基金经理王林（化名）说，这一轮加仓前，其组合中还有10点的现金头寸，一天就用完了。
随后数天，他一边卖小市值的成长股，一边下单买入保险地产股。
“25日就没有现金买股票，这几天剁了很多小股票出来。”王林坦承，这一轮调仓前，其管理的基金组合持仓比较集中，前十大重仓股的占比有60％，剩余20％是持股比例较低的个股，这一周已全部“剁完”。
卖成长追蓝筹的调仓行为在圈内颇有代表性。11月28日，北京一位混合型基金基金经理上午卖出滞涨的消费股，午盘追涨华夏银行（600015.SH）。
“我的组合原来持有银行股的比例是5个点，下午整个银行板块撬起来，赶紧下单买入华夏银行。”刘峰说，他选择华夏银行的理由是其流通市值较小、市盈率较低，股价弹性较好。
据陈琛了解，圈内还有一些机构卖出券商股，转而在午后买入银行股。
“券商股累积了巨大的涨幅，短期上行空间已不大。”陈琛指出，午后银行地产往上拉，很多小股票下跌，翘翘板效应非常明显。
实际上，两市跌幅榜前30名，有18只是中小板、创业板的股票。此外，午后开盘13点，中信证券、广发证券[6.09% 资金 研报]（000776.SZ）快速下跌，成交放量。随后半个小时，银行地产股强势飙升。
过去7个交易日，上证指数飙涨231.84点，曾被认为炒不动的蓝筹股连续冲击涨停。但在如此火热的牛市行情中，手握重金的机构并没有体验到牛市赚钱的乐趣。
“这是一轮资金驱动的行情，投资核心不是看基本面，而是盘面的资金流向。但等看到股价有启动的迹象，追涨难度很高。”李浩说，近几天，他入睡前反复思考的一个问题是“下一个上涨的板块在哪里”。
“这是一轮降息引起资金利率下行的行情，行情由券商保险到银行地产，下一步可能延伸到有色煤炭。”李浩表示，有色煤炭的基本面较差，这让他非常纠结。随即，他又说服自己，“基本面同样差的交运、钢铁已启动”。
刘峰则判断下一波启动的板块是消费，包括食品饮料医药等。
“消费股基本面较差，大家都不看好。但在资金推动下，基本面根本不会影响股价的表现。”基于此，刘峰相信，低估值、滞涨的消费股，肯定也有一轮行情。但究竟行情何时启动，他的答案是“等风来”。