央行正回购继续暂停 债市情绪趋紧降准预期高涨

　　据交易员透露，9日央行继续在公开市场暂停任何操作。这是央行连续第四次暂停常规正回购，以不向市场流动性造成过多压力。

　　但受昨日中证登收紧企业债回购质押券标准影响，今早银行间债市已率先反映，债市情绪谨慎，10年国开债早盘收益率上行30个基点，但截至记者发稿时，银行间市场收益率已有所回落。

　　9日是中证登回购新规发布后首个交易日，截至记者发稿时，交易所债市下跌的债券品种范围逐步扩大。其中一些城投债跌幅一度超5%，如12长建投跌幅5.44%，同时流动性较好的转债也遭遇了下跌，两市仅有4只转债上涨，跌幅最大的为齐峰转债，跌幅一度超6%。

　　“银行间债市收益率早盘反弹后又有所回落。”有银行交易员对中国证券网记者表示，今早银行间债市跌幅较大，一度上行超30个基点，调整较为剧烈。

　　而更被市场人士所担心的则是，由于债基赎回等带来的被动“去杠杆”压力，短期内一些流动性较好的利率债、转债也将面临较大的抛盘压力。

　　12月8日下午中证登公司发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，可谓是平地一声雷，给债券市场带来了极大的震动，文件对于交易所债券在质押回购上的限制引发了市场对于信用风险、去杠杆和流动性在内的一系列担忧。

　　申万研究所债券团队预计，由于本次暂停新增融资功能的券种规模超1.25万亿，占交易所企业债余额比例超过60%，影响范围广泛，将导致相关企业债的估值由于融资功能的丧失上升100bp以上，此外，由于债基赎回等带来的被动去杠杆压力，短期内利率品、转债也将面临较大的抛盘压力。

　　“短期来看，市场难免较大规模的调整，而且调整可能不会很快结束。但对于利率品和高等级信用品来说，这种调整其实给投资者带来较好的介入机会。我们更愿意看到的是危机中前方的曙光。”申万指出。

　　来自第一创业证券的研究观点则指出，随着存款保险制度开始征求意见，该制度的推行可以说已经是箭在弦上，存款保险由于可以防止银行风险扩散，因而可以部分取代法定准备金的功能，这也使得全面降准的条件进一步成熟。最近一两个月可能就是全面降准的时间点。